股价过山车，赛力斯“砸钱”回购

8月3日晚间，赛力斯发布最新股份回购进展公告。其7月单月斥资约2.6亿元回购股份，截至7月31日累计回购资金已突破5.87亿元。 这是公司近两年力度最大的持续性回购动作。

根据此前方案，赛力斯计划动用10亿至20亿元自有资金实施回购，回购价格上限150元/股，实施周期12个月，目前已完成最低回购额度的过半进度。但二级市场并未给出正向反馈，其股价当前在52元至60元区间窄幅震荡，距离此前170元的历史高点相去甚远。

一边是上市公司持续真金白银进场托底估值，另一边是大量投资者账面收益持续缩水，强烈反差背后，市场对赛力斯乃至整个增程新能源赛道的成长预期正在发生根本性转变。

股民小穹的持仓经历极具代表性:他在90元附近买入赛力斯，完整见证股价冲高至170元的行情。因长期看好华为智选合作模式选择持有不动，如今前期浮盈几乎全部回吐。他现阶段不再期待股价快速反弹，而是静静等待业绩兑现，验证公司能否匹配曾经的高估值水平。

又有5.87亿资金进场回购

从公告披露的回购数据来看，赛力斯本次增持力度充足。7月，赛力斯以集中竞价方式回购481.01万股，成交区间52.08元/股至56.30元/股。自回购启动至今，其成交最低价同为52.08元，最高成交价格达到91元，累计耗资超5.87亿元。

上市公司大额回购，市场通用解读是管理层认可当前股价存在低估、长期看好企业经营前景。但这套定价逻辑并未在赛力斯二级市场形成支撑。打开东方财富、同花顺投资者社区，大量散户发帖分享相似持仓困境:90元上方入场、见证高点却未及时止盈，最终随回调抹平全部收益。

也就是说，小穹的持仓故事并非个例。2024至2025年，依托问界系列车型持续放量、华为全栈智能化赋能，市场对鸿蒙智行增长空间预期拉满。这都作用到了赛力斯上，推动其股价一路冲高至170元高位，总市值突破3000亿元大关。

然而，伴随赛道热度降温，赛力斯估值持续回落。回购只能短期对冲市场恐慌情绪，无法扭转资金对企业长期估值的重新审视。

增程赛道由蓝海转为红海

赛力斯持续大手笔回购股份，股价相较7月中旬的52元/股低迷期有所回暖，但离巅峰期差距甚大。表层诱因是场内短期交易情绪偏弱，真正核心原因是增程赛道的竞争格局正在重构，行业此前高速扩张的发展逻辑不在了。

前两年，增程车型是新能源市场增长最快的细分品类之一。它兼顾长途无续航焦虑、日常纯电驾乘两大优势，20万—30万元家用区间直接竞品极少。

赛力斯作为赛道早期入局的头部厂商之一，叠加华为全套智驾、鸿蒙座舱智能化等加持，产品差异化优势突出，资本市场因此给予较高成长估值。但从去年开始，这条赛道供需格局已经发生了变化。

第一，赛道增量持续收窄，行业正式进入存量厮杀阶段。乘联分会数据显示，2026年上半年增程车型批发总量50.4万辆，同比下滑13.1%；零售端同比跌幅更是达到19.4%。单6月批发同比大跌25.2%，市场份额从去年的10%萎缩至6.4%。

曾经全行业同步扩容的红利期彻底结束，市场整体大盘增长停滞，各家车企只能抢夺竞品用户提升销量，价格战常态化直接压缩整车单车利润。

第二，大批跨界新玩家集中入场，行业竞争强度大幅上升。小米在7月底正式发布澎程系列增程SUV，推出五座、七座两款车型，定价区间直接对标问界主力车型。小米依托庞大线下门店与线上流量优势，将分流家庭购车用户。

理想、深蓝、零跑等也在年内持续投放多款全新增程产品，市面上可供消费者选择的车型数量大幅增加，用户分流效应明显。

两大市场变化，直接改变机构与普通散户的估值判断逻辑。增程赛道前几年增量充足、入局车企不多，资金愿意给先发企业更高成长溢价。如今该行业增长见顶、新车供给泛滥，资本市场会同步下调整条赛道的估值预期。

现阶段赛力斯依靠鸿蒙智行全套智能化体系，依旧是增程赛道核心厂商，但已不再是市场稀缺的高成长标的。后续股价能否止跌企稳，核心取决于两大关键变量:一是新款车型持续稳定放量，在激烈价格内卷中守住销量规模与单车利润底线；二是摆脱对增程单一业务的依赖，培育全新第二增长曲线。

资本市场定价规则十分直白:高速增长赛道匹配高估值，存量竞争赛道回归合理估值区间，赛力斯当下正处在估值重新定价的周期内。股民小穹也放下股价重回170元高点的期待，选择持续观望，等待财报业绩兑现企业真实价值。

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